暗号デリバティブとは何か

2022 6/22

2021-07-4

暗号資産の法律

第１章デジタルアセットとブロックチェーン技術
1 ブロックチェーンの概要
⑴ ブロックチェーンの定義
⑵ ブロックチェーンの応用可能性
２ブロックチェーンと暗号資産の関係
⑴ 暗号資産とは
⑵ ブロックチェーンとの関係
３ブロックチェーンと金融取引
⑴ デジタル帳簿技術としてのブロックチェーン
⑵ 自動契約執行技術としてのブロックチェーン
４デジタルアセットとデジタル化されたアセット
５デジタルトークンのその他の分類暗号デリバティブとは何か
⑴ ペイメント・トークン（Payment Tokens）
⑵ ユーティリティ・トークン（Utility Tokens）…他

第２章暗号資産と国際金融規制
1 暗号資産の規制をめぐる国際的な議論
２暗号資産の各国における取扱い
⑴ マネー・ローンダリング／テロ資金供与規制
⑵ 利用者保護規制
３暗号資産の日本における取扱いの変遷

第３章暗号資産と私法暗号デリバティブとは何か
1 前説
２暗号資産の私法上の性質をめぐる議論
⑴ はじめに暗号デリバティブとは何か
⑵ 議論の状況 …他
３暗号資産の「占有」とその移転
⑴ 問題の所在
⑵ 暗号資産の「占有」…他
４ブロックチェーンの分岐（ハードフォーク）による新コインの生成
⑴ フォークとは
⑵ 暗号デリバティブとは何か 暗号デリバティブとは何かハードフォークによる新コインの生成
５暗号資産の「発行」
⑴ 暗号資産の「発行」が問題となる場面
⑵ 検討の状況
６暗号資産と私法に関する個別論点
⑴ 暗号資産による支払の法律関係
⑵ 暗号資産の預託における法律関係
（暗号資産交換業者と利用者の間の法律関係）
⑶ 暗号資産の窃取における法律関係 …他
７ UNCITRAL電子的移転可能記録モデル法
⑴ 概要
⑵ 日本法における位置づけ …他

第４章暗号資産と金融取引
1 暗号資産の預り保管
⑴ 暗号資産の預り保管を行う事業者が必要となる背景
⑵ 規制との関係
２暗号資産の貸付け・借入れ
⑴ 暗号資産の貸付けや借入れを行う事業者が現れている背景
⑵ 規制との関係
３暗号資産と決済
⑴ 暗号資産による決済に仲介者が必要となる背景
⑵ 暗号資産による決済サービス
４暗号資産と前払式支払手段，資金移動
⑴ 概要
⑵ 暗号資産の定義 …他
５ステーブルコイン（Stable Coins）
⑴ 概要
⑵ リテール型のステーブルコイン …他暗号デリバティブとは何か
６暗号資産ファンド
⑴ 暗号資産を投資対象とするファンドに係る規制
⑵ 暗号資産によるファンドへの出資
７暗号資産による資金調達（ICO）
⑴ 暗号資産を用いたICOの法令上の位置づけと規制
⑵ 暗号資産を用いたICOを行う場合の規律
８有価証券に分類されるデジタルトークンによる資金調達
⑴ 有価証券のデジタルトークン化と有価証券に分類される
デジタルアセット
⑵ 有価証券表示権利をトークン化した場合の規律 …他
９暗号資産のデリバティブ取引暗号デリバティブとは何か
⑴ 法規制および実務の現状
⑵ 暗号資産のデリバティブ取引の実例 …他

第５章暗号資産に関する資金決済法上の規制
1 暗号資産交換業の業務
⑴ 暗号資産交換業
⑵ 金銭や暗号資産の預入れ …他
２マネー・ローンダリング／テロ資金供与規制
⑴ 暗号資産取引のマネー・ローンダリング／テロ資金供与リスク
に関する現況
⑵ 暗号資産取引のマネー・ローンダリング／テロ資金供与リスク
の低減措置 …他
３外国為替規制
４利用者保護規制
⑴ 利用者の暗号資産返還請求権に対する優先弁済権
⑵ 利用者への情報提供義務 …他
５不公正取引規制
⑴ 不正行為の禁止
⑵ 暗号デリバティブとは何か暗号デリバティブとは何か風説の流布，偽計，暴行または脅迫の禁止 …他
６暗号資産交換業者に求められる体制等
⑴ 経営管理
⑵ 暗号デリバティブとは何か 法令等遵守（コンプライアンス）態勢の整備 …他
７暗号資産を用いたICOに関する規制
⑴ 暗号資産を用いたICOに関わる事業者に求められる規律
⑵ 取扱暗号資産の事前届出

第６章暗号資産とセキュリティトークンに関する金商法上の規制
1 暗号資産デリバティブ取引
⑴ 暗号資産デリバティブ取引の位置づけ
⑵ 暗号資産デリバティブ取引業者に求められる体制等 …他
２セキュリティトークンの金商法上の位置づけ
⑴ 金商法に照らしたセキュリティトークンの分類
⑵ 「トークン化」の意味
３プライマリー市場における規律
⑴ 暗号デリバティブとは何か発行開示規制
⑵ 継続開示規制 …他
４セカンダリー市場における規律
⑴ 開示規制
⑵ セキュリティトークンの発行・販売に関する金融商品取引
業者等に係る規律 …他
５セキュリティトークンの預託に関する規律
⑴ 概要
⑵ セキュリティトークンの保護預りに関する金商法上の規律 …他

第７章経過措置
1 改正資金決済法に関する経過措置
２改正金商法に関する経過措置
⑴ 金商業の拡大に伴う経過措置
⑵ 金商業者の変更登録に関する経過措置 …他

導入事例新たな金融取引である暗号資産（仮想通貨）のリスク管理に、銀行・証券・生保で実績のあるTradingVaRを導入

2020年5月1日に改正金融商品取引法（以下、金商法）が施行され、暗号資産が金商法上の「金融商品」に追加されたことにより、暗号資産デリバティブ取引の媒介・取次ぎ・代理を行う業者は、第一種金融商品取引業者の登録を行う必要が生じた。
「金商法の改正により暗号資産のレバレッジ取引に対する規制が強化された。個人に対してはレバレッジ２倍という制限が明確にされたが、一方、法人レバレッジに対しては内部管理モデルの採用ができるという枠組みができた。これであれば内部管理モデルを使用し、ある程度の法人レバレッジを引き出せるため、グローバルな競争でもある程度戦えると思った。
また、法人レバレッジについて、FXと同じく所属協会が計算する取り決めになっており、もし内部管理モデルを使用しないのであれば協会の計算を使おうと思った。ただ、この場合、ある特定の銘柄（レバレッジ取引のある一部の通貨ペアだけ）に対してのみしか協会側が対応できない可能性が出てきた。それだと、今後、暗号資産の先物やオプション等を行おうと思った際に、協会では対応できないため、何らかの計算が必要になった。当局に内部管理モデルでの申請を出すにしても、Excelの手計算では通らない、何らかの仕組みを作ると言う意味で、金融機関で長く使われているリスク計測手法であるVaR(Value-at-Risk)計測システムの導入が必要だと考えた」（市場企画担当者）

既にグループ会社で採用していたTradingVaRの導入を検討・決定

同グループ会社（当時）でもテクマトリックスのTradingVaRを導入し、その実績と信頼からTradingVaRの導入を検討。TaoTaoがシステムに求めていたVaRを含む市場リスクの他、流動性リスク、未収金リスクも計量化できるとの提案内容であった為、TradingVaRを最終的に選定した。
また、従来は銀行・生損保・証券向けに販売されていたTradingVaRだが、既に暗号資産交換業者向けにカスタマイズされた仕組みも実現されており、且つ同業種への導入を行った実績があったことがカスタマイズ領域の圧縮、導入プロジェクトのリスク低下の期待が見込まれた事も本製品の導入決定に至った要因の一つである。
テクマトリックスの本案件のプロジェクトの進め方、導入に対して市場企画担当者は「弊社の要求に対し、柔軟に対応して頂けたと思います。特に弊社側の起因でプロジェクトが遅延した部分については、サポートして頂けて大変助かりました。」と評価して頂いた。

なぜ暗号デリバティブ市場が不可欠なのですか？

スポット取引とは異なり、デリバティブ取引は資産に直接関係しません。代わりに、デリバティブ取引は、原資産の推測される将来価値に基づく金融契約です。資産の現在と将来の価値の間に認識されている違いは、市場に流動性、ヘッジ、および裁定取引の機会を提供するものです。これは、潜在的な損失と同様に、金銭的利益の実質的な機会が存在する可能性があることを意味します。そのため、これらの取引がどのように機能し、なぜそれらが重要であるかを理解することが重要です。

デリバティブのもう1つの重要な特徴は、レバレッジです。レバレッジは、従来の暗号通貨市場全体で不可欠なツールです。トレーダーが資本の全額を固定する必要がないため、資本効率が向上します。レバレッジを使用すると潜在的なリターンとリスクの両方が増加するため、ユーザーは常に注意を払う必要があります。したがって、トレーダーは自分に合ったレバレッジ量を使用する必要があります。たとえば、暗号通貨取引が保守的または初めての場合は、5倍または2倍のレバレッジが適切です。

暗号経済においてデリバティブが重要なのはなぜですか？

暗号デリバティブは、いくつかの理由で暗号経済の中心的な要素です。第一に、デリバティブは投資家がポートフォリオを多様化し、さまざまな暗号通貨にさらされることを可能にします。デリバティブを使用すると、投資家はペアリングや裁定取引などの高度な戦略を作成できます。

第二に、デリバティブは、極端な価格変動や予期しないリスクからポートフォリオを保護するのに役立ちます。先に触れたように、先物やオプションなどのデリバティブにより、トレーダーは資産を「ショート」させることができます。これは、価格の下落に賭けることを意味します。デリバティブ市場がなければ、暗号資産のポートフォリオを所有する長期投資家は、ベア市場でそれを保護することはできません。

デリバティブが重要である3番目の理由は、それらが価格発見を促進することです。価格発見は、資産の価値を決定するプロセスです。それは、市場の流動性から情報の流れに至るまで、多くの変数によって決定されます。

デリバティブのアプリケーション

ヘッジャー

デリバティブ取引の最も一般的な用途の1つは、ボラティリティ、下降トレンドの市場、またはポートフォリオに損害を与える可能性のある価格アクションの他の動きをヘッジすることです。前に述べたように、ビットコインの価格が下がった場合、暗号をショートさせるデリバティブ取引（短期的には価格が下がると予想されます）は成功します。これは、取引が実際の資産のパフォーマンスに依存するのではなく、原資産の投機に基づく契約であるためです。

投機家

したがって、投機は、デリバティブ取引のもう1つの受け入れられた使用法です。市場として、ショートポジションとロングポジションの量を追跡できます。価格行動や業界の動向と組み合わせると、この情報は一般的な市場センチメントへの有用な洞察になる可能性があります。したがって、投機的な取引ポジションは、トレーダーが市場の将来の動きを予測し、市場価値がどうあるべきかを表現するのに役立ちます。プロのデリバティブトレーダーの観点から、彼らは投機的な機会とリスクをポートフォリオとして管理しています。

鉱山労働者

暗号化された派生物は、業界で直接働いている人にも使用できます。たとえば、ビットコインマイナーは、マイニング業務のポートフォリオを保護するためにデリバティブ市場に参加したいと思うかもしれません。より多くのマイナーが操作をセットアップし、時間が経つにつれて、利用可能なハッシュレートとビットコインのマイニングの難易度は、すべての人に合うように自動的に調整されます。これは、マイニングの値が時間の経過とともにゆっくりと消えていくことを意味します。マイニングコンピューターの技術的改善は、少数の鉱夫に利点をもたらし、追いつくまで大多数の費用をかける可能性もあります。デリバティブ取引は、平均的なトレーダーを保護できるのと同じように、鉱夫のヘッジ手段として機能します。

結論

デリバティブ市場は、これらの市場に一般的に参加している前述のプレーヤーによって証明されるように、暗号経済全体に強い影響を与える可能性があります。ポートフォリオ管理を超えて、デリバティブは暗号業界が合法的な資産クラスになるのを助ける原動力です。より多くのトレーダーが暗号デリバティブ市場に参加するにつれて、暗号市場の流動性が高まり、トレーダーが最も費用効果の高い方法で市場で取引できるようになります。

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https://www.暗号デリバティブとは何か chaintalk.tv/watch/lennix-lai/

企業の財務処理における適切な取引の重要性について：PGENE・Howard Leong氏

ビットコインの基礎とマイニング: Blockwave solutions・Matt D'Souza氏

日本の暗号資産事業の市場概況について：Coincheck・Satoshi Hasuo氏

日本はビットコインの取引量は世界2位であり、600万人以上の暗号資産トレーダー、1日のビットコインの取引高は280.348 BTCを誇る。Coincheckの強みは、「No.1の製品ラインナップ」、「信頼できるブランド」、「洗練されたUI / UX」に基づいた「日本で最も広く使用されている暗号資産取引アプリ」（トップティア取引所）です。

Sergei Sergienko氏

人々が彼らが稼ぐべきお金を公平に稼ぐ機会を与えると述べました。ほとんどの従業員は、特に大企業で働いている従業員の場合、仕事量が2倍になると2倍の給与を受け取ることができません。つまり、ワークロードの増加が給与にすぐに反映されることはありません。 Chrono techは、個人のスキルと作業負荷をリアルタイムの労働市場に反映させることにより、この問題を解決しています。彼は、クライアントとフリーランサーの接続を支援する暗号指向のフリーランサープラットフォームである「Labor X」を紹介しました。人々は世界中で仕事を見つけ、暗号資産で支払いを受けることができます。彼は、これまでに10社がすでに使用を開始しており、その数は増え続けていることを明らかにしました。

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暗号資産デリバティブ取引報告対応

金融商品取引法（金商法）暗号デリバティブとは何か第156条の64では金融商品取引業者等に対して、
取引情報の保存・報告を行うことを義務付けており、金融商品取引業者様は、金融庁へ店頭デリバティブ取引の取引報告を行う必要があります。
金商法一部改正により金融商品の定義に暗号資産が追加となり、暗号資産を用いたデリバティブ取引も店頭デリバティブ取引報告の規制対象となっております。
暗号資産デリバティブ取引の取引報告のシステム構築、運用を店頭デリバティブ取引報告を専門に担うチームが適切に支援します。